微信公众号
首页 ›  信息服务  ›   粮油期货
油脂油料 价格重心有望抬升
油脂油料 价格重心有望抬升
时间:2024-07-05    来源:期货日报

三季度末全球或进入拉尼娜状态

8月开始受拉尼娜影响,印尼、马来西亚或出现额外减产,将支撑油脂价格,警惕天气因素提前发力,中期看多油脂。在拉尼娜的影响下,美豆优良率将承压下调,CBOT大豆及国内豆粕有反弹预期,基差存在少许走扩空间。

三季度末全球或进入拉尼娜状态,市场对油脂油料市场关注度提升。

豆粕:趋势性下行条件尚不充分

巴西农业机构Emater预估,南里奥格兰德州大豆产量损失271万吨,略低于此前市场预期。美国农业部最新供需报告下调巴西2023/2024大豆产量100万吨,至1.53亿吨,不及机构预测水平。后续产量下调空间也不大,最终产量或落于1.5亿~1.52亿吨区间。USDA下调美国2023/2024大豆压榨量,致使新年度大豆库存上调1000万蒲式耳,至3.4亿蒲式耳。

国际贸易端,上月阿根廷和巴西扩增大豆销售,南美大豆及其加工品出口装船有所增加。

新季美豆种植顺利,今年较好的土壤墒情为美豆后续生长奠定了相对良好的基础。目前大豆与玉米比价在2.7,以及玉米种植成本依然偏高,支持大豆扩种,等待6月种植意向报告予以验证。

国内依然面临大豆到港压力,国家粮油信息中心船期监测显示,截至6月底,我国7—8月船期进口大豆买船基本结束,9月船期尚有约150万吨缺口,三季度进口大豆到港量依然庞大,7月大豆到港量可能创年内新高。预计6—8月大豆到港量分别为1050万吨、1100万吨、800万吨,国内大豆供给宽裕。不过,基差合同的增加部分缓解了油厂当前库存压力。当前国内大部地区气温偏高,养殖户压栏增重难以持续,需求端支撑边际减弱,预计豆粕边际供需依然宽松。因巴西修改国内税收抵免政策,6月巴西农户销售放缓,国内采购或被动放缓。

美豆产区在7月中旬以前或维持较佳的土壤墒情和优良率,国内豆粕在南美大豆持续到港压力下,预计偏弱运行。在猪肉消费旺季预期影响下,国内养殖需求将在7月下旬前后企稳。同时在拉尼娜的影响下,美豆优良率将承压下调,CBOT大豆及国内豆粕有反弹预期,基差存在少许走扩空间。中期来看,拉尼娜利于巴西产量修复。短期关注美国西部带来的额外供应端风险。

油脂:中期关注拉尼娜利多影响

国内驱动有限,棕榈油6月到港保持高位,上周新增3条11月买船,无近月买船。国内大豆到港压力不减,南美排船、发船均在高位。下游需求不佳,油厂开工负荷下降,豆油库存有所回落。

国外方面,马来西亚、印尼旱季特征凸显,马来西亚劳工短缺问题改善,阴晴交替的天气有望继续支持高产出。需求上,随着葵花籽油出口盈余压缩,棕榈油竞争力确有提升,不过随着印度国内植物油库存转升,产地高频装船数据明显转弱,普遍预估降幅超15%,远超高频数据5%的产量降幅,短期施压盘面。

印尼、美国、巴西等主产国对生物柴油、氢化油的扶持政策,对冲了部分南美大豆丰产带给油脂的压力。印尼B50的目标更多还是停留在预期层面,政策的推行也会受到国内外的压力。三季度末全球或进入拉尼娜状态,降雨增多将不利于棕榈油产出,不过就6—7月而言,涛动指数难以加速下行,拉尼娜扰动很小,8月则相对利于拉尼娜发展。

棕榈油增产季压力仍有待消化,印度植物油库存环比转增,库存高于历史正常水平。产地高频数据分歧较大,6—7月棕榈油产出预计逐月递增,盘面有所反复,但逐步企稳。8月开始受拉尼娜影响,印尼、马来西亚或出现额外减产,将支撑油脂价格,警惕天气因素提前发力,中期看多油脂。