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宏观风险平稳释放 玉米价格震荡上行
宏观风险平稳释放 玉米价格震荡上行
时间:2022-11-09    来源:粮油市场报

疫情时代下的玉米市场扑朔迷离,外部环境的影响因素明显多了起来,疫情、加息、地缘冲突、自然灾害等接踵而至,防不胜防。尽管供需决定价格的逻辑不会改变,但玉米与其他品种的联动性增强,玉米价格愈发区域化,淀粉和玉米价格接近平水。

当前玉米市场的一大利空——美联储加息已经平稳落地,玉米价格也开始了一轮回调。但疫情管控依然严格,既影响玉米上市进程,也会促使物流成本不断攀升,预计这一轮玉米价格回调幅度有限,中长期玉米价格依然看好,震荡上行是主旋律。

美联储加息落地 外盘有所回调

近日美联储宣布加息75个基点,这也是今年连续第四次同等规模加息。本次加息属于鹰派,降低通货膨胀的态度比较坚决,外盘开始一轮回调,国内玉米期货市场也受到连带影响,夜盘开盘后比上一交易日高点2900元/吨下调50元/吨,不过在第二日大部分跌幅已经收回。距离下次加息12月15日还有一个多月时间,届时玉米市场可能面临基层上量高峰期和加息的共同影响,价格回调幅度可能会更大,建议做好仓位控制。

农户惜售情绪浓厚 售粮进度偏慢

相关机构数据显示,截至11月初,玉米主产区售粮进度并无加快迹象,与10月中旬相差不大,且同比偏慢2%~5%,尤其是黑龙江、辽宁、内蒙古等地。按照以往季节性售粮规律,当前应该是基层粮源上量加快的时候,但是今年格外冷清,一是频繁发生的疫情阻碍了粮食流通,物流成本节节攀升;二是今年种植成本较高,农户惜售情绪浓厚,甚至政策导向也是藏粮于民,部分地区今年有上栈补贴;三是渠道环节少了半壁江山,粮食流动性明显降低,近两年玉米价格波动较大,不少中小贸易商已经在时代的潮流中被淘汰,而且大部分企业还存在资金短缺的问题,仅有少部分企业能有充足的资金去倒腾粮食。

下游利润丰厚 需求成为强支撑

对于玉米需求端的变化,市场观点基本一致,即养殖和加工利润丰厚,刺激玉米消费强势恢复。国家发改委数据显示,截至10月底,生猪养殖利润为1131元/头,蛋鸡盈利为76.53元/只,均已经接近暴利水平。养殖利润的高位促进养殖户进一步补栏,加上生猪二次育肥现象的增加,玉米消费保持强劲。

深加工方面,虽然淀粉价格处于低位,但是玉米在加工淀粉过程中产生的副产品蛋白粕、喷浆玉米皮等蛋白饲料价格,伴随豆粕价格疯涨而大幅上涨,副产品对冲利润增加,因此淀粉厂加工利润比较可观,即使淀粉亏损,总体算下来,加工厂还有平均150元/吨的利润,玉米的加工消费仍有强支撑。

中长期仍看好 震荡上行是主旋律

综合分析,宏观加息风险已经平稳释放,玉米价格迎来一波回调。产区农户售粮进度偏慢已成事实,短期影响是利多,但从长期看,卖压后移,上量冲击的风险迟早要兑现,况且2023年春节偏早,农户的售粮时间进一步压缩,节前也就两个多月的售粮时间。

当前下游需求强劲,市场一致对玉米比较看好,进一步加重了农户的惜售情绪,不过,今年的博弈可能更多集中在农户和用粮企业之间,没有大量贸易商的囤粮参与,玉米价格出现暴涨暴跌的可能性就比较小,企业也就不急于大量建库,随采随用是主流方式。

后期关注宏观加息风险以及基层玉米上量进度、疫情对物流的影响、下游企业建库进程、淀粉消费变化、生猪出栏情况,还有美玉米和巴西玉米的进口成本及数量。中长期玉米价格依然看好,震荡上行是主旋律。