在国际环境复杂、国内疫情纷扰的背景下，当前玉米市场备受考验，面对需求没有明显起色的情况，玉米价格仍将面临“高处不胜寒”的风险，叠加新季小麦临近上市，“一意孤行”只能进一步抑制下游的消费能力。 

当前，国内玉米市场延续震荡走势，产区价格涨跌互现，博弈激烈。从大的方面看，当前正处于百年变局和世纪疫情交织的特殊时期，国际粮食价格上涨，国内进口成本增加，全球粮食产业链供应不确定风险增加，全球粮食（谷物）市场也因此对整体的供应产生了较大的忧虑，看涨情绪在全球范围内蔓延开来。

与此同时，国内谷物市场（玉米、小麦）虽有跟涨情绪，但相对于国际谷物价格的大幅上涨，国内市场涨势并不明显。其根本原因就在于国内需求端无明显利好，表现平平，主要因当前饲料需求并不乐观。“五一”前两周猪料虽有所恢复，但环比和同比数据仍是负值，且在生猪养殖持续亏损的前提下，原料价格持续上涨，使得下游承接乏力，上方空间有限。 

建库需求提升  支撑东北提价

东北地区玉米价格偏强运行的态势已经持续了一段时间。东北深加工企业在理论利润并不是特别理想的前提下，为什么还能保持提价收购原料玉米的行为呢？究其原因，主要是由于深加工企业下游副产品玉米油等边际贡献较为明显，包括玉米油在内的副产品价格处于历史高位区间运行，玉米油主流价格高达16000元/吨，个别甚至突破17000元/吨。

因此，对于企业而言，提升开机率也是获得利润的一种方式，这也就为深加工企业提价收购以保证开机率提供了不小的动力，叠加东北疫情“解封”之后基层惜售情绪依然浓厚，“五一”节日期间玉米价格累计上涨20～30元/吨。 

稻谷拍卖重启  小麦上市临近

有消息称，定向稻谷拍卖将在5月份重启，以两周200万吨的比例进行投放，就消息层面来说，对市场心态造成一定影响。此外，距离湖北新麦批量上市已不到一周时间，不少贸易商已经提前为麦收腾库做准备，新小麦上市能够一定程度补给市场。

价格方面，新麦上市前新陈小麦将保持合理价差，而下游对过高的麦价并不“买账”，且目前小麦价格也已经基本退出饲用领域，对于新小麦价格而言，短期内想要再度上演一季度的大涨行情显然是不太现实的。 

高价抑制需求  下游承接乏力

截至5月初，全国玉米均价为2685元/吨，较2022年初上涨167元/吨，涨幅高达6.7%。饲料企业被迫在玉米等原料涨价的情况下，一次次地上调饲料价格，在饲料价格处于高位的同时，下游养猪利润持续亏损，养殖端“苦不堪言”，为压缩成本，极力寻求性价比更高的谷物替代，但在相关替代品价格重心整体上移的限制下，“廉价”的原料很难寻觅，正所谓“巧妇难为无米之炊”。

下游消费方面，虽然近两周猪料需求有所恢复，但环比和同比降幅均在5%左右。因此，在生猪养殖持续亏损的前提下（外购仔猪育肥利润为-58.49元/头，自繁自养育肥利润为-279.19元/头），原料价格的持续上涨，使得下游承接依旧存在较大压力。整体来看，二季度饲料需求并不乐观。

当前在国际环境复杂、国内疫情纷扰的背景下，玉米市场备受考验，面对需求没有明显起色的情况，玉米价格仍将面临“高处不胜寒”的风险，叠加国产新季小麦临近上市、定向稻谷投放以及进口谷物的外部补给，疲弱的下游消费市场在“里应外合”式的供给面前或将“不堪重负”。

虽然远期来看，在“缺口论”的支撑下，内贸玉米仍然存在继续上涨的动力，但眼下的风险却是不可避免的，在消费层面缺乏明显利好的支持下，一意孤行的上涨只能进一步抑制下游的消费能力。