国内外油脂供应偏紧持续发酵，市场看多氛围较浓，支持价格继续上行，大商所豆油和棕榈油期货价格再次突破万元大关，创2012年以来新高。预计短期油脂价格保持坚挺，但需防范回调风险。

随着利空消息消化，美豆重新站上1200美分/蒲式耳以上，预计后期价格继续反弹幅度有限。油强粕弱格局延续，打压国内豆粕价格，预计短期豆粕价格偏弱运行。国内外油脂供应偏紧持续发酵，大商所豆油和棕榈油期货价格再次突破万元大关，创2012年以来新高，注意防范资金获利平仓带来的回调风险。   

美豆集中上市   反弹幅度有限

随着9月底季度库存报告和10月供需报告利空的消化，加之美国大豆出口速度加快，本周美豆价格有所反弹，重新站上1200美分/蒲式耳以上。

美豆收获进入高峰期，近期产区降雨有所增加，收获进度有所放缓，目前收获进度已过六成。气象模型显示，本周美国大豆产区降雨明显减少，预计后期大豆收获进度将加快。

美国农业部发布的作物周报显示，截至10月17日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率为95%，上周同期91%，上年同期96%，5年同期均值95%；大豆收获率60%，上周同期49%，上年同期73%，5年同期均值55%。

随着美国大豆集中收获上市，大豆出口速度加快。美国农业部出口检验周报显示，截至10月14日当周，美国大豆出口检验量229.8万吨，前一周174.3万吨，上年同期233.7万吨。迄今为止，2021/2022年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量587.3万吨，同比减少50.6%。其中对中国（大陆地区）累计装运大豆365.8万吨，低于上年同期的803.5万吨。

咨询机构AgRural公司发布的数据显示，截至10月14日，2021/2022年度巴西大豆播种进度达22%，比前一周的10%推进了12个百分点，高于上年同期的8%。今年巴西播种进度创历史同期第二快水平。其中，马托格罗索州大豆播种完成45.06%，比一周前提高24.75个百分点，也高于历史同期均值的25.83%。近期巴西大豆产区天气条件较好，播种速度将进一步加快。气象模型显示，近两周巴西大豆主要产区均有降雨覆盖，且雨量分布较为均匀，有利于大豆播种工作的推进。

美国大豆集中收获上市，大豆出口升贴水报价逐渐回落，施压美豆价格，但由于我国大豆压榨利润迅速恢复，近期油厂采购大豆进度明显加快，对美豆价格形成支撑。巴西大豆播种工作持续推进，进度较常年偏快，面积增长预期强烈。后期美豆市场受美国大豆出口销售以及南美天气双重影响，预计价格继续反弹幅度有限，以震荡调整为主。    

豆粕偏弱运行   基差保持坚挺

近期国内豆粕价格弱势运行，下游企业采购谨慎，成交下降。10月20日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价3480～3670元/吨，比上周同期下跌30～80元/吨。其中，华北地区报价3650～3670元/吨，华东地区报价3530～3640元/吨，华南地区报价3480～3620元/吨。    

天津普通蛋白豆粕现货基差报价M2201+400元/吨，山东日照10月基差报价M2201+340元/吨，江苏张家港11月基差报价M2201+270元/吨，广东东莞10-11月基差报价M2201+280元/吨，部分地区较上周波动20～40元/吨。

随着国庆假期结束，国内大豆压榨量提升。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存501万吨，比前一周同期减少59万吨，比上月同期减少139万吨，比上年同期减少168万吨。10月份国内大豆到港680多万吨，后期大豆压榨量将继续增加，预计大豆库存将继续下降。

上周国内大豆压榨量提升，豆粕产出增加，但由于饲料养殖提货速度加快，豆粕库存继续下降。10月18日，国内主要油厂豆粕库存58万吨，比上周同期减少2万吨，比上月同期减少23万吨，比上年同期减少33万吨，比过去3年同期均值减少23万吨。随着油厂开机率提升，预计豆粕库存继续下降空间有限。

随着美豆集中收获上市，巴西大豆播种工作持续推进，美豆价格上涨乏力，成本端豆粕难以获得支撑。全球油脂供应仍然紧张，原油价格持续上涨，油脂价格走势坚挺，油强粕弱格局延续，打压豆粕价格，预计短期豆粕价格偏弱运行。

由于美豆大量到港仍需时日，巴西大豆到港量较前期大幅减少，10月份国内大豆到港仍然偏低，大豆和豆粕库存持续下降，油用进口大豆供应偏紧，油厂豆粕销售压力不大，挺价意愿较强，预计豆粕基差报价将维持高位。    

豆油利多主导   价格延续涨势

近日国内豆油价格持续上涨，下游买家采购谨慎，成交一般。10月20日，沿海地区一级豆油市场报价10620～10750元/吨，比上周同期上涨200～240元/吨。其中，华北地区10680～10700元/吨，华东地区10660～10750元/吨，华南地区10620～10680元/吨。

近期各地限电限产现象有所缓和，部分油厂恢复开机，开机率有所提升。监测显示，上周国内大豆压榨量为167万吨，比前一周增加26万吨，但比上年同期减少42万吨，比近3年同期均值减少18万吨。由于大豆压榨利润迅速恢复，油厂开机积极性提高，预计本周油厂开机率将继续提升，大豆压榨量将增至175万吨左右。

国内大豆压榨量回升，豆油产出增加，但下游企业提货速度有所加快，豆油库存小幅下降。监测显示，10月18日，全国主要油厂豆油库存90万吨，比上周同期减少2万吨，月环比增加5万吨，同比减少40万吨，比近3年同期均值减少60万吨。后期油厂开机率将继续回升，大豆压榨量增加，预计后期豆油库存将止降转升。

今年加拿大油菜籽产量大幅下降，全球油菜籽供应偏紧格局延续，油菜籽价格坚挺上扬。虽然当前东南亚棕榈油处于丰产期，但受疫情管控限制，油棕种植园劳动力短缺，棕榈油产量不增反降，市场看多氛围较浓，棕榈油价格延续涨势。国际原油及相关能源市场价格持续走高，也利好油脂价格。

国内外油脂供应偏紧持续发酵，支持价格继续上行，其中大商所豆油期货价格再次突破万元大关，创2012年以来新高。近期国内大豆到港量和压榨量偏低，豆油库存也处于偏低水平。预计短期豆油价格保持坚挺，但也需注意防范资金获利平仓带来的回调风险。    

供应紧张延续   棕油高位运行

近期，国内棕榈油价格持续上涨，基差报价走弱，买家随采随用，成交清淡。10月20日，国内沿海地区24度棕榈油报价10470～10550元/吨，比上周同期上涨130～150元/吨。其中，天津10530元/吨，山东日照10550元/吨，江苏张家港10520元/吨，福建厦门10500元/吨，广东广州10470元/吨。

本周国内外棕榈油价格延续涨势，进口仍呈倒挂状态。监测显示，10月20日，马来西亚11月船期24度棕榈油CNF报价1358美元/吨，折合到港完税成本10520元/吨（关税9%，增值税9%），比2201合约高700元/吨；1月船期棕榈油CNF报价1305美元/吨，折合到港完税成本10020元/吨，比2201合约高200元/吨。棕榈油进口利润恶化，国内贸易商采购意愿下降，没有新增买船。

本周国内棕榈油到港减少，下游提货速度基本正常，棕榈油库存止升转降。10月20日，沿海地区食用棕榈油库存40万吨（加上工棕约48万吨），比节前减少4万吨，月环比增加8万吨，同比减少3万吨。其中，天津8.5万吨，江苏张家港13万吨，广东10万吨。预计10月份棕榈油到港43万吨，由于棕榈油价格高企，豆棕价差偏低，加之气温下降，均抑制棕榈油消费需求，预计后期库存继续下降空间有限。

当前东南亚棕榈油仍处于丰产期，但由于种植园劳动力短缺，部分成熟的果串不能及时收获，导致棕榈油产量难以增长，预计10份马来西亚棕榈油产量环比下降2%，至175万吨。随着气温下降，加之棕榈油价格持续上涨，主要进口国减少采购，棕榈油出口继续下降，但印度棕榈油进口关税下调，将制约棕榈油出口下降幅度。

船运机构数据显示，10月1日至10日马来西亚棕榈油出口量环比减少7.8%～14.65%。预计10月份马来西亚棕榈油出口量环比下降5%，至152万吨，10月底棕榈油库存在170万吨左右，高于上年同期的157万吨，但仍处于偏低水平。全球棕榈油供应偏紧格局短期难以改变，预计价格仍将高位运行。    

压榨利润改善   大豆采购加速

随着美豆市场利空消息的消化，本周芝加哥商品交易所（CBOT）大豆期货价格有所反弹，国内豆油价格走势坚挺，创多年来新高，豆粕价格震荡下跌。10月20日，大商所豆粕主力合约收盘价上涨0.4%，至3237元/吨，较上周同期下跌62元/吨；豆油主力合约收盘价小幅收高1.18%，至10120元/吨，较上周同期上涨448元/吨。

美豆价格小幅反弹，大豆出口升贴水稳中有涨，美国大豆进口成本有所回升。监测显示，美湾大豆11月船期CNF报价591美元/吨，升贴水报价对CBOT11月合约升水380美分/蒲式耳，合到港完税价4365元/吨（3%进口关税，9%增值税），比上周同期上升100元/吨；巴西大豆2月船期CNF报价568美元/吨，升贴水报价对CBOT3月合约升水300美分/蒲式耳，合到港完税价4210元/吨，比上周同期上升115元/吨。

国内豆油价格延续涨势，豆粕价格跌势放缓，进口大豆盘面压榨利润继续改善。监测显示，美湾大豆11月船期对大商所1月合约压榨利润为-25元/吨（3%进口关税，加工费200元/吨），与上周同期基本持平，较国庆假期前上升180元/吨；巴西大豆2月船期对大商所5月合约压榨利润为-120元/吨，较上周同期下降20元/吨。由于近期豆粕、豆油现货及基差报价坚挺，现货压榨利润良好，普遍在300元/吨以上。

由于此前四季度大豆买船进度较往年偏慢，随着近期大豆压榨利润大幅改善，国内油厂采购积极性明显增加，集中采购11-1月船期美国大豆以及少量明年2月以后的巴西大豆。截至本周，11月船期大豆采购完成七成，12月仅完成二成。船期监测显示，10月份国内大豆到港量680万吨左右，低于上年同期的869万吨，11月上旬大豆到港量仍偏低，预计11月下旬到港量将增加，届时大豆库存或将止降转升。